A Inpasa — a maior produtora de etanol de milho do Brasil — está montando uma posição na Vibra, fontes a par do assunto disseram ao Brazil Journal.
A companhia do empresário José Odvar Lopes tem feito compras de cerca de R$ 30 milhões por dia, já tem 3% da dona dos postos BR e ainda pretende ampliar a posição, segundo uma das fontes.
Segundo uma fonte com interlocução com o empresário, a compra é parte da estratégia do fundador da Inpasa de entrar na distribuição e ter um canal cativo para distribuir seu produto.
Com as devidas proporções, o movimento da Inpasa é uma verticalização que lembra o playbook adotado por Rubens Ometto, que começou com a produção de cana de açúcar e verticalizou o negócio comprando a operação da Esso no Brasil e fazendo a joint venture com a Shell que deu origem a Raízen.
Hoje, os maiores acionistas da Vibra são a Dynamo, com 9,9% do capital; o empresário Ronaldo Cezar Coelho, com 8,3%; a Previ, com 5,3%; a BlackRock, com 5,2%; e o Lazard, com 5%.
A Vibra vale R$ 24,6 bilhões na B3. No preço atual, a posição da Inpasa valeria R$ 740 milhões. Segundo banqueiros de investimento, se a Inpasa fosse uma empresa listada, ela teria um valor de mercado de pelo menos R$ 20 bilhões.
Fundada em 2007 no Paraguai, a Inpasa chegou ao Brasil em 2018. A companhia é uma gigante do Brasil profundo: no ano passado, fez uma receita de R$ 13,6 bilhões e um EBITDA de R$ 4,3 bi. Este ano, a expectativa é faturar mais de R$ 20 bi, segundo a agência Moody’s, que em maio deu um rating de AA- para a companhia.
Os números posicionam a Inpasa como a líder absoluta na produção de etanol com milho, com um market share de 50%. Considerando toda a produção de etanol do Brasil (de milho, cana de açúcar e outras matérias primas), a Inpasa tem um share de 10%.
A Inpasa tem cinco fábricas: quatro delas no Mato Grosso e Mato Grosso do Sul, regiões estratégicas na produção de milho, e a quinta no Maranhão.
A companhia tem ainda duas fábricas no Paraguai e está construindo uma nova planta na Bahia, que deve ficar pronta em 2026.
Essas fábricas processam mais de 12 milhões de toneladas de grãos de milho por ano, produzindo 5,5 bilhões de litros de etanol.
Curiosamente, a Inpasa havia anunciado em janeiro a criação de uma joint venture com o Grupo Argenta, que opera 900 postos de gasolina na Serra Gaúcha com as marcas SIM e Charrua.
Dois meses atrás, no entanto, a JV foi cancelada.
Pontes está líquido. A Moody’s projeta que a alavancagem da Inpasa vai terminar este ano entre 1x e 1,5x EBITDA. No final do ano passado, estava em 1,8x.
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